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（原标题：【价值发现】黄山谷捷：受益于新动力汽车繁荣发展）

黄山谷捷(301581)专科从事功率半导体模块散热基板的研发、出产和销售，主导产物为铜针式散热基板，是电机遏抑用车规级功率半导体模块的环节组成部件，下流绑定英飞凌、博世、安森好意思等海外龙头功率半导体客户，并消散中车时期、斯达半导体等国内头部厂商，产物障碍供应主流新动力车企。公司产物应用还可拓展至新动力发电、储能、轨说念交通等边界。

公司产物寰球市占率超过，频年营收快速增长。公司招股阐述书浮现，2021年至2023年，公司在寰球车规级功率半导体细分阛阓占有率分歧为19.7%、29.0%和32.7%，保握超过地位。2021年至2024年，公司买卖收入和归母净利润年复合增速分歧为29.81%和34.69%。2025年上半年，公司完了买卖收入3.75亿元，同比增长34.41%;净利润3781.06万元，同比下落37.60%。

铜针式散热基板是新动力汽车电机遏抑用具功率半导体模块的环节组成部件，受益于新动力汽车行业的较快发展，频年来其阛阓需求自如向好。新动力汽车电机遏抑器复杂严苛的使用工况对功率模块散热基板的性能和可靠性提议了很大的挑战，散热基板需在热传导性能、热扩张扫数、硬度、耐用性、体积、老本等诸多方面满足车规级使用场景的需求。包括英飞凌、博世、安森好意思、日立、中车时期、斯达半导等在内的著名厂商出产的车规级功率模块均主治安受径直液冷散热，搭配针式散热基板。受益于下流新动力汽车产业的繁荣发展，车规级功率半导体模块散热基板需求快速增长，但现在尚无该细分边界阛阓范围的公开统计数据。计划到散热基板终局配套为新动力汽车，两者具有径直磋磨性，故新动力汽车销量趋势可代替散热基板的需求趋势。笔据乘联会最新数据，2025年1月至8月天下新动力乘用车厂商批发销量893万辆，同比增长34%。

公司冷精锻工艺具备工夫壁垒。公司立异性应用冷精锻一体成型工夫出产针式散热基板，搞定了高密度铜针(针距仅1.0mm至1.6mm)精密加工贫寒，产物良品率达95%，比拟传统粉末冶金和热精锻工艺具备显贵品性及老本上风。此外，公司具备自主遐想、制造模具的才气，所出产模具强度、精度、寿命等计算推崇优异，为冷精锻工艺的快速批量出产提供了保证。

公司依托工夫上的超过，不绝与英飞凌、安森好意思等寰球功率半导体厂商达成永远自如的合营磋磨。戒指现在，公司已获英飞凌、安森好意思、博世、中车时期、斯达半导等国表里著名功率半导体厂商的正常招供;公司与上述客户的合营历史均达5年以上。其中，公司产物占寰球功率半导体龙头英飞凌同类产物采购份额的65%以上、占安森好意思采购份额的100%、占博世采购份额的80%。

公司募投样子已提前建设，或有用缓解现阶段产能瓶颈。公司募投样子中的“功率半导体模块散热基板智能制造及产能擢升样子”“研发中心建设样子建筑工程”已于2023年提前建设。聚拢公司现阶段产能情况来看，2023年公司产能诈欺率已达100%以上，预期新样子的建设将有用缓解公司现阶段产能不及的瓶颈。据招股书浮现，“功率半导体模块散热基板扩产样子”达产后，可新增年产功率半导体模块散热基板1000万件，产能擢升150%以上。

中邮证券暗意，公司有望受益于新动力汽车的繁荣发展，连接扩大市占率上风。此外，铜价保握自如类似年降压力趋缓，范围效应擢升有望带动下半年毛利率逐渐设置，继而鼓动优化公司全体盈利才气。预测公司2025年至2027年营收分歧为9.24亿元、11.16亿元和12.92亿元，同比增速分歧为27.45%、20.89%和15.72%;归母净利润分歧为1.25亿元、1.45亿元和1.75亿元，同比增速分歧为11.91%、15.97%和20.82%;对应EPS分歧为1.57元、1.82元和2.19元。初次消散，给以“增握”评级。

记者 刘希玮

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