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（原标题：中联金钱评估集团有限公司对于对克劳斯玛菲股份有限公司的问询函估值联系问题核查意见）

中联金钱评估集团有限公司对于对克劳斯玛菲股份有限公司的问询函估值联系问题核查意见

上海证券交游所：

凭据贵所2024年12月17日出具的《对于对克劳斯玛菲股份有限公司紧要金钱出售暨关联交游文牍书（草案）的信息闪现问询函》（上证公函［2024］3767号）的核查条款，中联金钱评估集团有限公司技能支合手中心组织技俩组对贵所问询函联系问题进行了厚爱的研究和分析，并就金钱评估联系问题出具了本核查意见。

问题一、对于金钱估值情况。草案闪现，本次交游遴选以收益法估值遵守手脚论断，适度2024年7月31日装备卢森堡一说念平日股权力估值为4,863.00万欧元。

请公司补充闪现：（1）聚积地点金钱出售与收购时在估值法子、估值依据、关键假定等方面的各异，以及地点金钱连年谋划情况和财务状态，证实地点金钱出售较置入时估值存在各异的原因和合感性；（2）聚积可比公司估值情况，对譬如位金钱事迹预测与连年本色事迹情况，证实本次交游评估作价的公允性。请寂寞财务照顾人、评估师发表意见。

针对上述问题，上市公司已在重组文牍书中补充闪现如下：

（一）聚积地点金钱出售与收购时在估值法子、估值依据、关键假定等方面的各异，以及地点金钱连年谋划情况和财务状态，证实地点金钱出售较置入时估值存在各异的原因和合感性。

本次出售与收购时点所遴选的评估法子或估值法子、估值依据、关键假定等方面无各异。

地点金钱连年谋划情况和财务状态存在波动使得本次出售时点估值相较并购时点有各异。

上次收购时，地点金钱装备卢森堡全资合手有的KM集团是全球塑料和橡胶加工机械修复市集的行业指挥者，业务发展进修，领有首先的研究水平、居品做事和一流技能，且是全球少数聚积了注塑、挤出和反映成型技能的企业。上市公司通过上次重组，整合中国化工下属境外KM集团和境内橡胶机械公司，竣事境表里技能、产能、销售和处理的协同，打造国际化的化工装备产业平台。收购昔时2018年度，地点金钱竣事收入104.50亿元，净利润2.4亿元。

上次收购地点金钱后，受外部宏不雅经济环境波动及里面谋划情况的影响，自2019年开动地点金钱的营业收入、净利润、毛利率等谋划基本面观点呈波动下落的趋势。净利润自2019年开动合手续为负，主要原因包括经济周期性波动导致的原材料本钱上升，格外是钢材等价钱攀升影响毛利；紧要金钱重组后的整合职责也带来了谋划和财务压力；随后，全球经济增速放缓、营业摩擦、英国脱欧及欧洲新法例模范等身分进一步压缩了卑劣需乞降公司销售；环球卫惹事件的爆发使全球经济合手续低迷，影响公司国际运营；2021年于今，供应链问题导致出产本钱大幅高潮，国际地缘政事打破、全球经济放缓、好意思联储加息等外部不利身分导致市集需求疲弱，行业竞争加重，同期，地点金钱纠正措施如工场搬迁和业务整合等增多了当期用度。

因上述原因的雷同，使得地点金钱自2018年至2024年7月31日的归并口径收入、净利润、一说念平日股权力价值变动情况如下表：

| 年度 | 2018年 | 2019年 | 2020年 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年7月31日 | |------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|----------------| | 收入 | 104.50 | 91.88 | 81.22 | 79.73 | 85.86 | 96.45 | 42.84 | | 净利润 | 2.40 | -1.51 | -2.42 | -2.17 | -16.18 | -27.51 | -15.59 | | 一说念平日股权力价值 | 43.27 | 41.42 | 39.15 | 34.92 | 21.35 | -5.74 | -23.88 |

由上表不错看出，地点金钱自上次收购后，因外部宏不雅环境及自己里面谋划处理退换导致净利润合手续亏本。适度2024年7月31日时点，将2018年至2024年7月31日净利润数字累加规划，地点金钱蓄积亏本金额为62.99亿元东说念主民币，因此本次出售时点地点金钱估值会有较大幅度裁汰。

总而言之，本次出售与上次收购时在估值法子、估值依据、关键假定等方面无彰着各异。两次时点估值的各异原因主要系地点金钱连年里面谋划环境情况波动及外部宏不雅环境影响，使得地点金钱自己谋划情况向下波动，导致本次出售较上次收购时估值存在各异，联系各异具有合感性。

（二）聚积可比公司估值情况，对譬如位金钱事迹预测与连年本色事迹情况，证实本次交游评估作价的公允性。

对比可比公司价值比率情况，地点金钱作价倍数具备合感性

地点金钱及可比公司2022年-2023年收入增长率、毛利率统计情况如下：

| 年度/收入增长率（%） | 2022年 | 2023年 | |-----------------------|--------|--------| | 均值 | 9.15 | 8.56 | | 中位值 | 9.15 | 10.72 | | 地点金钱 | 15.59 | 4.37 |

| 年度/毛利率（%） | 2022年 | 2023年 | |-----------------------|--------|--------| | 均值 | 29.86 | 29.93 | | 中位值 | 29.72 | 30.24 | | 地点金钱 | 17.92 | 14.56 |

由上表不错看出，地点金钱2022年-2023年收入增长率、毛利率等增长性观点处于可比公司平均范围的中卑劣，地点金钱2019年开动，净利润合手续为负值。凭据上述事迹发挥，通常情况下，其作价倍数比较也应处于可比公司估值倍数的中卑劣区间。

研究到价值比率观点的可用性及可比性，遴选PS手脚价值比率的比较基准分析如下：

| 可比公司 PS区间 | 可比公司 PS均值 | 可比公司 PS中位数 | 地点金钱 PS | |------------------|-----------------|-------------------|-------------| | 0.12-1.36 | 0.41 | 0.30 | 0.45 |

由上表可见，地点金钱PS倍数，高于可比公司PS均值及中位数。

地点金钱预测期事迹增长适合行业长期发展趋势

地点金钱所在行业为橡塑机械制造业，行业合座来看，全球塑料加工机械市集分高端与中低端，欧洲品牌ARBURG、ENGEL、克劳斯玛菲等凭技能首先高端市集，中国厂商主导中低端市集且份额合手续扩大。凭据贝哲斯有计划数据，2024年全球塑胶机械市集范畴467.19亿好意思元，2024-2029复合年增长率为6.54%。德国、意大利、日本、好意思国等发达国度主导高端市集，亚太地区占全球市集53%，增长后劲大。技能跳跃与需求变化鼓励市集竞争面容演变，列国企业应强化技能改进与市集多元化，以莽撞市集变化，促进全球注塑机行业稳步增长。

地点金钱2022年、2023年以及预测期2024年至2029年及以后年度收入、净利润水平统计如下表:

| 年度/技俩 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2026年 | 2027年 | 2028年 | 2029年及以后 | |-----------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------------| | 收入 | 1,207.99 | 1,260.75 | 1,006.95 | 1,093.28 | 1,167.34 | 1,240.95 | 1,294.17 | 1,331.82 | | 净利润 | -227.62 | -359.64 | -251.08 | -35.26 | 22.72 | 39.65 | 43.51 | 50.61 |

预测期内，装备卢森堡2024年至2029年，收入复合增长率为5.75%，与行业合座复合增长率基本一致。

装备卢森堡历史期合手续亏本，2025年减亏趋势彰着，2026年起开动盈利，直至2029年杰出5000万欧元净利润。

地点金钱在所属的橡塑机械制造业中属于高端居品供应商，在西洋市集及中国市集均具有较好的发展出路。同期地点金钱也具有较好品牌闻名度及客户接收度，其注塑机械居品在高端和大型修复领域位于全球品牌前线，挤出机械居品和反映成型机械居品均为全球行业龙头。行业增长和品牌效应为地点金钱的瞻望收益增长提供了较好因循，未来事迹增长具有可行性，作价具备合感性。

（三）中介机构核查意见

经核查，估值东说念主员合计：

上市公司补充闪现了地点金钱连年谋划情况和财务状态，分析了地点金钱出售与收购时在估值法子、估值依据、关键假定等方面的各异，证实了地点金钱出售较置入时估值存在各异的原因，同期，上市公司聚积可比公司基本情况，补充闪现了地点金钱事迹预测与连年本色事迹情况，分析了本次交游估值作价的公允性。

联系分析及闪现具有合感性体育游戏app平台。